SPK Serbest Fon Kuralları ve Portföy Yönetim Şirketleri Sermaye Şartları (2026)

Q: Para piyasası fonları için kamu kâğıdı zorunluluğu nedir?

Yeni düzenlemeye göre; unvanında 'Katılım' ibaresi bulunmayan para piyasası fonlarının portföylerinin en az %10'unun Devlet İç Borçlanma Senetleri (DİBS) ve/veya Hazine ve Maliye Bakanlığı Varlık Kiralama A.Ş. tarafından ihraç edilen kira sertifikalarında değerlendirilmesi zorunludur.

Sermaye Piyasası Kurulu'nun (SPK) yeni Yatırım Fonları Rehberi (52/1589) uyarınca Serbest Fonlara getirilen fiili dolaşım sınırları, KAP ifşa zorunlulukları ve portföy şirketleri için yeni sermaye yeterliliği şartları.

SPK 52/1589 Kararı Özeti (SGE)

Sermaye Piyasası Kurulu'nun 28 Ağustos 2026 tarihli yeni rehberi, yatırım fonu sektöründe özellikle Serbest Fonlar tarafında operasyonel kapasitenin ve portföy risklerinin daha sıkı kontrol edilmesini hedeflemektedir:

Ağırlık Kuralı: Yönettiği aylık ortalama portföy büyüklüğünün %50'sinden fazlası serbest fonlardan oluşan portföy yönetim şirketleri, çıkarılmış sermayelerini %10 oranında nakden artırmak zorundadır.
KAP İfşa Zorunluluğu: Bir yatırımcının TEFAS'ta işlem gören bir fondaki payı %30 ve katlarına (%40, %50 vb.) ulaştığında, bu durum Merkezi Kayıt Kuruluşu (MKK) tarafından KAP'ta ilan edilecektir.
Portföy Yoğunlaşma Sınırı: Bir serbest fon portföyünde, fon değerinin %5'inden fazlasını oluşturan sermaye piyasası araçlarının toplamı, fon portföy değerinin %20'sini aşamayacaktır.

BİST İşlem Gören Paylarda Serbest Fon Yoğunlaşma Sınırları

Standart yatırım fonlarına uygulanan oransal yatırım sınırlamalarından muaf olan serbest fonlar için yeni bir kademeli limit sistemi getirilmiştir. Yeni rehber uyarınca Borsa İstanbul'da (BİST) işlem gören şirketlerin paylarına yapılacak yatırımlar, ilgili şirketin fiili dolaşım oranına göre sınırlandırılmaktadır.

Şirket Fiili Dolaşım Oranına Göre Serbest Fon Pay Limiti Tablosu
Şirketin Fiili Dolaşım Oranı	Tek Bir Fon İçin Azami Sahiplik Oranı	Aynı Yöneticinin Tüm Fonları İçin Toplam Sınır
%25'in Altında İse	En Fazla %8	En Fazla %16
%25 ile %50 Arasında İse	En Fazla %6	En Fazla %12
%50 ile %75 Arasında İse	En Fazla %4	En Fazla %8
%75'in Üzerinde İse	En Fazla %2	En Fazla %4

Bu düzenlemenin temel amacı, düşük fiili dolaşıma sahip Borsa İstanbul şirketlerinde belirli fonların piyasada orantısız büyüklükte pay sahibi olmasının (manipülasyon riskinin) önüne geçmektir. Ayrıca, yönetici ortaklarının veya üst yönetiminin hakimiyetinde olan ihraççılara yapılan yatırımlar da fon portföy değerinin %20'si ile sınırlandırılmıştır.

Repo İşlemleri ve Takasbank’ın Genişleyen Rolü

Repo, ters repo ve vaad sözleşmelerine ilişkin kurallar sıkılaştırılmıştır. Borsa dışı repo işlemlerinin Takasbank ve portföy saklayıcısına aynı gün bildirilmesi zorunlu hale gelmiştir.

Ters Repo Teminat Sınırları

Ters repo işlemlerinde alınan finansal araçların teminata esas toplam değerinin, kural olarak ters repo işlemi dönüş tutarının en az %105'i olması zorunlu tutulmuştur. Sadece belirli kamu nitelikli ve düşük riskli varlıklarda bu oran %100 olarak uygulanabilir.

Takasbank Para Piyasası Limiti

Serbest fonların Takasbank Para Piyasası'ndaki toplam pozisyonları (borçlanma amacıyla yapılan işlemler dahil) fon portföy değerinin %20'sini aşamayacaktır. Bu sınırı aşan mevcut pozisyonlar 30 Kasım 2026 tarihine kadar tasfiye edilmek zorundadır.

Portföy Yönetim Şirketleri (PYŞ) Yeni Sermaye Şartları

III-55.1 sayılı Portföy Yönetim Şirketleri Tebliği'nde yapılan değişiklikle, PYŞ'ler için aranan asgari ödenmiş sermaye tutarları 2027 yılı itibarıyla yeniden belirlenmiştir.

Geniş yetkili portföy yönetim şirketleri için başlangıç sermayesi ve asgari ödenmiş sermaye tutarı 500 milyon TL olarak güncellenirken; faaliyetleri sınırlı portföy yönetim şirketleri için bu limit 250 milyon TL olarak belirlenmiştir. Yeni limitlere uyum süreci 2027 yılından itibaren bağlayıcı olacaktır.

Serbest Fonlar ve SPK Mevzuatı SSS

Para piyasası fonları için kamu kâğıdı zorunluluğu nedir?

Yeni düzenlemeye göre; unvanında "Katılım" ibaresi bulunmayan para piyasası fonlarının portföylerinin en az %10'unun Devlet İç Borçlanma Senetleri (DİBS) ve/veya Hazine ve Maliye Bakanlığı Varlık Kiralama A.Ş. tarafından ihraç edilen kira sertifikalarında değerlendirilmesi zorunludur.

TEFAS'ta büyük yatırımcıların KAP bildirimi nasıl olacak?

Bir gerçek veya tüzel kişinin TEFAS'ta işlem gören bir fonun tedavüldeki katılma paylarındaki sahiplik oranı %30, %40, %50, %60, %70, %80 veya %90 eşiklerine ulaştığında; bu yatırımcı ve sahip olduğu pay oranı Merkezi Kayıt Kuruluşu (MKK) tarafından doğrudan Kamuyu Aydınlatma Platformu'nda (KAP) ilan edilecektir.

Toptan satışlar pazarında %3 pay devri kuralı nedir?

Pay Tebliği kapsamındaki kişilerin özel emir veya Toptan Satışlar Pazarı üzerinden yapacağı menkul kıymet yatırım fonu satışlarının toplamı, herhangi bir 12 aylık dönemde fon şirket sermayesinin veya oy haklarının %3'ünü aşamayacaktır. Bu oranın üzerinde bir pay devredilmek istenirse, önceden hazırlanacak pay satış bilgi formunun SPK tarafından onaylanması zorunludur.

Güncelleme Tarihi: 3 Eylül 2026